{"id":7205,"date":"2022-02-23T11:44:56","date_gmt":"2022-02-23T11:44:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/es\/?p=7205"},"modified":"2022-07-06T11:45:22","modified_gmt":"2022-07-06T11:45:22","slug":"camino-a-la-estanflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/es\/articulos\/camino-a-la-estanflacion\/","title":{"rendered":"CAMINO A LA ESTANFLACI\u00d3N"},"content":{"rendered":"

Desde que se desat\u00f3 la crisis pand\u00e9mica, hemos asistido a un aumento de la inflaci\u00f3n, que ha destrozado el poder adquisitivo de los ciudadanos. Sin embargo, poco a poco, los inversores se est\u00e1n dando cuenta de que hay otro problema hacia el que nos dirigimos: la \u00abestanflaci\u00f3n\u00bb<\/strong>.<\/p>\n

Durante a\u00f1os, el t\u00e9rmino \u00abestanflaci\u00f3n\u00bb se ha utilizado y descrito como un acontecimiento del tipo \u00abcisne negro\u00bb, una referencia a los efectos inesperados que suelen provocar reacciones desproporcionadas. Esto se debe a que la estanflaci\u00f3n se caracteriza por un crecimiento econ\u00f3mico lento, acompa\u00f1ado de un alto nivel de desempleo, y simult\u00e1neamente un aumento de los precios, es decir, de la inflaci\u00f3n<\/strong>. Alternativamente, la estanflaci\u00f3n puede definirse como un periodo de inflaci\u00f3n combinado con un descenso del producto interior bruto (PIB).<\/p>\n

Muchos creen que la estanflaci\u00f3n es imposible – existen varias teor\u00edas econ\u00f3micas, que dominan los c\u00edrculos acad\u00e9micos, que descartan la posibilidad de tener un crecimiento econ\u00f3mico lento y una inflaci\u00f3n alta al mismo tiempo – pero la verdad es que estamos en un momento \u00fanico en t\u00e9rminos econ\u00f3micos para que se produzca un fen\u00f3meno as\u00ed.<\/p>\n

Pero vamos por partes.<\/p>\n

\u00bfEs la inflaci\u00f3n transitoria o no?<\/strong><\/p>\n

La inflaci\u00f3n es un problema derivado del desequilibrio entre la oferta y la demanda.<\/p>\n

El crecimiento de la masa monetaria emitida por los bancos centrales, aument\u00f3 el endeudamiento global<\/strong>, dando lugar a un aumento de los precios en el sector inmobiliario, a lo que hay que a\u00f1adir razones estructurales como el aumento de los salarios m\u00ednimos y un menor dinamismo del comercio internacional (la llamada \u00abdesglobalizaci\u00f3n\u00bb, provocada por los conflictos geopol\u00edticos, las guerras comerciales, el Brexit, etc.). Adem\u00e1s, debido al par\u00f3n econ\u00f3mico, las instalaciones de producci\u00f3n y fabricaci\u00f3n no pudieron satisfacer el aumento de la demanda. Naturalmente, el resultado fue un aumento de los precios de los bienes y servicios disponibles para satisfacer la gigantesca demanda.<\/p>\n

Hasta hace bien poco, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) y el Banco Central Europeo (BCE) ten\u00edan una visi\u00f3n m\u00e1s flexible de la inflaci\u00f3n, consider\u00e1ndola \u00abtransitoria\u00bb. Ambos definieron un objetivo de inflaci\u00f3n en torno al 2% de media, permitiendo as\u00ed que la inflaci\u00f3n supere este valor sin necesidad de intervenci\u00f3n.<\/p>\n

Sin embargo, cuando la inflaci\u00f3n en Estados Unidos alcanz\u00f3 el 7% y en Europa el 5% (como puede verse en el gr\u00e1fico siguiente), tanto la FED como el BCE asumieron que esta inflaci\u00f3n, al final, no era \u00abtransitoria\u00bb<\/strong>.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

A continuaci\u00f3n, ambos Bancos Centrales anunciaron que marzo ser\u00eda el mes elegido para el fin de los programas de compra de activos y, en el caso norteamericano, adem\u00e1s la FED comenzar\u00e1 a subir los tipos de inter\u00e9s.<\/strong><\/p>\n

Es cierto que la subida de los tipos de inter\u00e9s y el fin de los est\u00edmulos reducir\u00e1n la presi\u00f3n compradora en la econom\u00eda y, por tanto, la presi\u00f3n alcista sobre la inflaci\u00f3n ser\u00e1 menor. Sin embargo, esto no garantiza que la inflaci\u00f3n se revierta, ya que por el lado de la oferta, los impactos negativos probablemente seguir\u00e1n persistiendo a medio y largo plazo.<\/strong> Al menos algunos ya pueden ser identificados.<\/p>\n

Para empezar, hay una tendencia creciente hacia la desglobalizaci\u00f3n y el proteccionismo, la balcanizaci\u00f3n y el reajuste de las grandes cadenas de suministro<\/strong>, como est\u00e1 ocurriendo con el actual conflicto militar entre Rusia y Ucrania. Seguiremos, adem\u00e1s, con el envejecimiento demogr\u00e1fico<\/strong> de las econom\u00edas avanzadas y de los principales mercados emergentes. La \u00abguerra fr\u00eda\u00bb chino-americana <\/strong>acaba de empezar y amenaza con fragmentar la econom\u00eda mundial. Y el cambio clim\u00e1tico<\/strong> ya est\u00e1 perturbando la agricultura y provocando un aumento de los precios de los alimentos.<\/p>\n

Adem\u00e1s, las continuas pandemias mundiales<\/strong> conducir\u00e1n inevitablemente a una mayor autosuficiencia nacional y al control de las exportaciones de bienes y materiales esenciales. La guerra cibern\u00e9tica<\/strong> est\u00e1 perturbando cada vez m\u00e1s la producci\u00f3n, aunque su control es muy costoso, y la reacci\u00f3n pol\u00edtica contra la desigualdad de la riqueza est\u00e1 llevando a las autoridades fiscales y reguladoras a aplicar pol\u00edticas que refuerzan el poder de los trabajadores y los sindicatos, abonando el terreno para acelerar el crecimiento de los salarios.<\/p>\n

\u00bfSe mantendr\u00e1n los niveles actuales de crecimiento econ\u00f3mico?<\/strong><\/p>\n

Aunque la inflaci\u00f3n en Estados Unidos est\u00e1 en m\u00e1ximos de 38 a\u00f1os, mientras haya crecimiento econ\u00f3mico es posible controlar y mitigar los riesgos inherentes a este fen\u00f3meno econ\u00f3mico.<\/strong><\/p>\n

El problema es que, aunque el FMI y muchos bancos de Wall Street est\u00e1n reduciendo las estimaciones de crecimiento econ\u00f3mico, \u00e9stas siguen estando muy alejadas de lo que probablemente sea la realidad, lo que dar\u00eda paso a un entorno de estanflaci\u00f3n a medio plazo peor que el de los a\u00f1os setenta -cuando la relaci\u00f3n entre la deuda y el PIB era inferior a la actual-. En otras palabras, el riesgo de una crisis de deuda estanflacionaria seguir\u00e1 acechando a medio plazo.<\/strong><\/p>\n

Y luego est\u00e1 el verdadero problema del trabajo.<\/p>\n

El Enigma del Trabajo<\/strong><\/p>\n

La inflaci\u00f3n no es algo \u00abmalo\u00bb cuando se combina con fuertes tasas de empleo y crecimiento de los salarios<\/strong>, que sustentan niveles mucho m\u00e1s altos de actividad econ\u00f3mica. Pero ah\u00ed est\u00e1 el problema de la econom\u00eda actual.<\/strong><\/p>\n

Las cifras oficiales de empleo sugieren que casi hemos recuperado el pleno empleo en Estados Unidos. Sin embargo, la tasa de participaci\u00f3n de la poblaci\u00f3n activa en la econom\u00eda sigue profundamente deprimida. Esto explica que los salarios reales sigan estancados y que una parte cada vez mayor de los estadounidenses dependa de las ayudas p\u00fablicas.<\/p>\n

Las personas que est\u00e1n fuera de la poblaci\u00f3n activa son civiles mayores de 14 a\u00f1os que no est\u00e1n clasificados como empleados o desempleados. Es decir, se trata de personas que todav\u00eda est\u00e1n estudiando, personas que no pueden trabajar debido a una discapacidad mental o f\u00edsica, o que est\u00e1n jubiladas. Seg\u00fan el gr\u00e1fico siguiente, se puede observar que, aunque la tasa de desempleo descendi\u00f3 bruscamente justo despu\u00e9s del inicio de la crisis pand\u00e9mica, el n\u00famero de personas que permanec\u00edan fuera de la poblaci\u00f3n activa no disminuy\u00f3 en la misma proporci\u00f3n.<\/p>\n

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As\u00ed, mientras que la tasa de desempleo \u00aboficial\u00bb sugiere que EE.UU. est\u00e1 casi sin desempleados, la tasa de participaci\u00f3n de la poblaci\u00f3n activa argumenta lo contrario.<\/strong><\/p>\n

Si observamos el siguiente gr\u00e1fico, la diferencia entre el Gasto en Consumo Personal impulsado por los est\u00edmulos y los puestos de trabajo que existen para mantener el consumo en esos niveles, el problema salta a la vista.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Yo dir\u00eda que esto es, como m\u00ednimo, algo bastante problem\u00e1tico en t\u00e9rminos econ\u00f3micos.<\/p>\n

Cuando los consumidores experimentan un aumento de los costes sin un incremento proporcional de los ingresos, el consumo disminuye. Esto no ha sucedido hasta ahora debido al \u00abmilagro del cr\u00e9dito\u00bb, pero como el consumo representa casi el 70% del crecimiento econ\u00f3mico de EE.UU., el aumento de los tipos de inter\u00e9s puede agravar este problema.<\/strong><\/p>\n

El problema de la deuda, por tanto, sigue siendo un riesgo importante para la pol\u00edtica monetaria y fiscal. Si los tipos suben, el impacto negativo en una econom\u00eda endeudada deprime r\u00e1pidamente la actividad.<\/p>\n

Si la definici\u00f3n de \u00abestanflaci\u00f3n\u00bb implica un periodo de elevadas presiones inflacionistas, junto con un elevado desempleo \u00abreal\u00bb y una desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico, entonces yo dir\u00eda que nos dirigimos hacia la estanflaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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