{"id":37,"date":"2022-02-23T19:01:49","date_gmt":"2022-02-23T19:01:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/?p=37"},"modified":"2022-02-28T12:00:08","modified_gmt":"2022-02-28T12:00:08","slug":"a-caminho-da-estagflacao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/a-caminho-da-estagflacao\/","title":{"rendered":"A Caminho da Estagfla\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"

Desde que a crise pand\u00e9mica se instalou, temos assistido a uma crescente infla\u00e7\u00e3o, a qual tem triturado o poder de compra dos cidad\u00e3os. Contudo, aos poucos, os investidores est\u00e3o lentamente a acordar para a perce\u00e7\u00e3o de que existe um outro problema para o qual estamos a caminhar- a \u201cestagfla\u00e7\u00e3o\u201d<\/strong>.<\/p>\n

Durante anos, o termo “estagfla\u00e7\u00e3o” foi usado e descrito como um evento do tipo \u201ccisne negro\u201d, uma refer\u00eancia a efeitos inesperados que geralmente causam rea\u00e7\u00f5es desproporcionais. Isto porque a estagfla\u00e7\u00e3o \u00e9 caracterizada por um crescimento econ\u00f3mico lento, acompanhado de um elevado desemprego, e simultaneamente uma subida dos pre\u00e7os, ou seja, infla\u00e7\u00e3o.<\/strong> Alternativamente a estagfla\u00e7\u00e3o pode ser definida como um per\u00edodo de infla\u00e7\u00e3o combinada com um decl\u00ednio no produto interno bruto (PIB).<\/p>\n

Muitos acreditam que a estagfla\u00e7\u00e3o \u00e9 imposs\u00edvel \u2013 existem v\u00e1rias teorias econ\u00f3micas, que dominam os c\u00edrculos acad\u00e9micos, e que afastam a possibilidade de haver crescimento econ\u00f3mico lento e infla\u00e7\u00e3o alta ao mesmo tempo \u2013, mas a verdade \u00e9 que estamos num momento \u00fanico em termos econ\u00f3micos para que um fen\u00f3meno como este possa acontecer.<\/strong><\/p>\n

Mas vamos por partes.<\/p>\n

A infla\u00e7\u00e3o \u00e9 transit\u00f3ria ou n\u00e3o?<\/strong><\/p>\n

A infla\u00e7\u00e3o \u00e9 um problema resultante do desequil\u00edbrio entre a oferta e a procura.<\/p>\n

O crescimento de massa monet\u00e1ria emitida pelos bancos centrais, aumentou o endividamento global<\/strong>, originando uma subida de pre\u00e7os no sector imobili\u00e1rio, a que acrescem raz\u00f5es estruturais como sal\u00e1rios m\u00ednimos mais altos e um com\u00e9rcio internacional menos din\u00e2mico (a designada \u201cdesglobaliza\u00e7\u00e3o\u201d, provocada por conflitos geopol\u00edticos, guerras comerciais, Brexit, etc.). Para al\u00e9m disso, devido \u00e0 paralisa\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica, as instala\u00e7\u00f5es de produ\u00e7\u00e3o e manufatura n\u00e3o conseguiram atender ao aumento da procura. Naturalmente que o resultado foi o aumento dos pre\u00e7os dos bens e servi\u00e7os dispon\u00edveis para fazer face \u00e0 gigantesca procura.<\/strong><\/p>\n

At\u00e9 h\u00e1 bem pouco tempo, a Reserva Federal norte-americana (FED) e o Banco Central Europeu (BCE) vinham adotando uma vis\u00e3o mais flex\u00edvel da infla\u00e7\u00e3o, considerando-a algo \u201ctransit\u00f3rio\u201d. Ambos definiram um objetivo de infla\u00e7\u00e3o \u00e0 volta dos 2% em m\u00e9dia, permitindo assim que a infla\u00e7\u00e3o pudesse ir acima desse valor, sem que fosse necess\u00e1rio intervirem.<\/p>\n

Contudo, quando a infla\u00e7\u00e3o nos EUA atingiu os 7% e na Europa os 5% (como se pode observar no gr\u00e1fico abaixo), quer a FED, quer o BCE, assumiram que esta infla\u00e7\u00e3o, afinal, n\u00e3o era \u201ctransit\u00f3ria\u201d.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

De seguida, ambos os Bancos Centrais anunciaram que Mar\u00e7o seria o m\u00eas escolhido para o fim dos programas de compra de ativos, e no caso norte-americano, espera-se que a FED comece tamb\u00e9m a subir as taxas de juro.<\/p>\n

\u00c9 certo que a subida das taxas de juro e o fim dos est\u00edmulos reduzir\u00e3o a press\u00e3o compradora na economia, e desse modo, a press\u00e3o ascendente na infla\u00e7\u00e3o ser\u00e1 menor. Contudo, isso n\u00e3o garante q<\/strong>ue a infla\u00e7\u00e3o inverta, pois, do lado da oferta, provavelmente continuar\u00e3o a persistir no m\u00e9dio e no longo prazo, choques negativos.<\/strong> Pelo menos alguns j\u00e1 podem ser identificados.<\/p>\n

Para come\u00e7ar, h\u00e1 uma crescente tend\u00eancia de desglobaliza\u00e7\u00e3o e protecionismo, balcaniza\u00e7\u00e3o e reajuste de grandes cadeias de abastecimento, como est\u00e1 a acontecer com o atual conflito militar entre a R\u00fassia e a Ucr\u00e2nia. Continuaremos, para al\u00e9m disso, com o envelhecimento demogr\u00e1fico das economias avan\u00e7adas e dos principais mercados emergentes. A \u201cguerra fria\u201d sino-americana est\u00e1 apenas no in\u00edcio, amea\u00e7ando fragmentar a economia global. E as mudan\u00e7as clim\u00e1ticas j\u00e1 est\u00e3o a perturbar a agricultura e a causar subidas nos pre\u00e7os dos alimentos.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, cont\u00ednuas pandemias globais levar\u00e3o inevitavelmente a mais autossufici\u00eancia nacional e a controles de exporta\u00e7\u00e3o de bens e materiais essenciais. A guerra cibern\u00e9tica est\u00e1 a interromper cada vez mais a produ\u00e7\u00e3o, embora o seu controle seja muito caro, e a rea\u00e7\u00e3o pol\u00edtica contra a desigualdade de riqueza est\u00e1 a levar autoridades fiscais e regulat\u00f3rias a implementar pol\u00edticas que fortale\u00e7am o poder dos trabalhadores e dos sindicatos, pavimentando o caminho para acelerar o aumento dos sal\u00e1rios.<\/p>\n

Os atuais n\u00edveis de crescimento econ\u00f3mico v\u00e3o-se manter?<\/strong><\/p>\n

Embora a infla\u00e7\u00e3o nos EUA esteja em m\u00e1ximos dos \u00faltimos 38 anos, enquanto existir crescimento econ\u00f3mico, \u00e9 poss\u00edvel controlar e atenuar os riscos inerentes a este fen\u00f3meno econ\u00f3mico.<\/p>\n

O problema \u00e9 que apesar do FMI e muitos bancos de Wall Street estarem a reduzir as estimativas de crescimento econ\u00f3mico, estas ainda permanecem muito distantes do que ser\u00e1 provavelmente a realidade, o que inauguraria um ambiente estagflacion\u00e1rio de m\u00e9dio prazo pior do que o dos anos de 1970 \u2014 quando as propor\u00e7\u00f5es da d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB eram mais baixas do que s\u00e3o agora. Ou seja, o risco de uma cri<\/strong>se da d\u00edvida estagflacion\u00e1ria continuar\u00e1 a pairar no m\u00e9dio prazo<\/strong>.<\/p>\n

E depois, h\u00e1 o problema real do trabalho.<\/p>\n

O Enigma do Trabalho<\/strong><\/p>\n

A infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 uma coisa \u201cm\u00e1\u201d quando combinada com fortes taxas de emprego e crescimento dos sal\u00e1rios<\/strong>, que sustentam n\u00edveis muito mais elevados de atividade econ\u00f3mica. Mas \u00e9 a\u00ed que reside o problema da economia atual.<\/p>\n

Os n\u00fameros oficiais de emprego sugerem que estamos quase de volta ao pleno emprego nos EUA. No entanto, a taxa de participa\u00e7\u00e3o da for\u00e7a laboral na economia continua profundamente deprimida. Isso explica porque \u00e9 que o sal\u00e1rio real permanece estagnado e uma parcela cada vez maior dos americanos dependem de apoio governamental.<\/p>\n

As pessoas que se encontram fora da for\u00e7a de trabalho s\u00e3o civis com mais de 14 anos que n\u00e3o s\u00e3o classificados como empregados ou desempregados. Isto \u00e9, s\u00e3o pessoas que ainda est\u00e3o a estudar, pessoas que n\u00e3o podem trabalhar por incapacidade mental ou f\u00edsica, ou s\u00e3o aposentados. De acordo com o gr\u00e1fico abaixo, \u00e9 poss\u00edvel observar que, apesar da taxa de desemprego ter ca\u00eddo vertiginosamente logo ap\u00f3s a crise pand\u00e9mica ter dado in\u00edcio, o n\u00famero de pessoas que ficaram fora da for\u00e7a de trabalho n\u00e3o diminuiu na mesma propor\u00e7\u00e3o.<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Portanto, embora a taxa de desemprego “oficial” sugira que os EUA est\u00e3o quase sem desempregados, a taxa de participa\u00e7\u00e3o da for\u00e7a de trabalho argumenta o contr\u00e1rio.<\/strong><\/p>\n

Se observarmos no gr\u00e1fico abaixo, a diferen\u00e7a entre as Despesas de Consumo Pessoal impulsionadas pelos est\u00edmulos e os empregos existentes para manter o consumo nesses n\u00edveis, o problema sobressai.<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Eu diria que isto \u00e9 no m\u00ednimo, algo bastante problem\u00e1tico em termos econ\u00f3micos<\/strong>.<\/p>\n

Quando os consumidores experienciam custos mais altos sem um aumento proporcional nos rendimentos, o consumo cai.<\/strong> Isso n\u00e3o aconteceu at\u00e9 agora devido ao \u201cmilagre do cr\u00e9dito\u201d, mas uma vez que o consumo corresponde a quase 70% do crescimento econ\u00f3mico dos EUA, o aumento de taxas de juro pode agravar essa quest\u00e3o.<\/p>\n

O problema da d\u00edvida, continua sendo por isso, um grande risco para a pol\u00edtica monet\u00e1ria e fiscal. Se as taxas aumentam, o impacto negativo sobre uma economia endividada deprime rapidamente a atividade.<\/p>\n

Se a defini\u00e7\u00e3o de \u201cestagfla\u00e7\u00e3o\u201d implica um per\u00edodo de altas press\u00f5es inflacion\u00e1rias, juntamente com alto desemprego \u201creal\u201d e desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f3mico, ent\u00e3o eu diria que estamos a caminho da estagfla\u00e7\u00e3o.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Desde que a crise pand\u00e9mica se instalou, temos assistido a uma crescente infla\u00e7\u00e3o, a qual tem triturado o poder de compra dos\u2026<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":42,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-37","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opiniao"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=37"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":41,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37\/revisions\/41"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/42"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=37"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=37"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=37"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}