{"id":32,"date":"2022-02-18T16:30:05","date_gmt":"2022-02-18T16:30:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/?p=32"},"modified":"2022-02-18T18:10:04","modified_gmt":"2022-02-18T18:10:04","slug":"o-grande-dilema-dos-bancos-centrais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/o-grande-dilema-dos-bancos-centrais\/","title":{"rendered":"O Grande Dilema dos Bancos Centrais"},"content":{"rendered":"

Ap\u00f3s a \u201cparalisa\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica\u201d provocada pela pandemia, os principais bancos centrais no mundo geraram uma enorme quantidade de procura artificial. O que \u00e9 que isto significa? Basicamente que os bancos centrais criaram programas de compra de ativos financeiros, alimentando assim uma esp\u00e9cie de \u201cimpressora\u201d que, durante os \u00faltimos dois anos, esteve a funcionar na sua m\u00e1xima pot\u00eancia, imprimindo muito dinheiro.<\/strong><\/p>\n

Esse dinheiro serviu para tudo: empr\u00e9stimos a pa\u00edses com custos de financiamento muito baixos \u2013 em alguns casos, como na Alemanha, as taxas atingiram n\u00edveis negativos, ou seja, a Alemanha recebia dinheiro (em forma de juros) por pedir dinheiro emprestado \u2013, aquisi\u00e7\u00e3o de ETF\u2019s (fundos de investimento negociados em bolsa como se fosse a\u00e7\u00f5es) de modo a impulsionar diretamente o mercado de a\u00e7\u00f5es e, no caso dos EUA, enviar cheques diretamente para as fam\u00edlias.<\/p>\n

Claro que todo este dinheiro injetado na economia aumentou as d\u00edvidas soberanas para n\u00edveis estratosf\u00e9ricos<\/strong>, tal como se pode ver no gr\u00e1fico abaixo.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Olhando de forma relativa e face ao PIB, este valor de d\u00edvida representa cerca de 126% do PIB americano, 97,7% do PIB da Zona Euro, e no caso particular de Portugal, 130,5% do nosso PIB (a terceira maior da Uni\u00e3o Europeia), utilizando os dados mais recentes relativos ao terceiro trimestre de 2021.<\/p>\n

Este aumento da d\u00edvida permitiu uma recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica de alguns pa\u00edses como nunca antes vista, \u00e9 certo, mas teve como consequ\u00eancia \u00f3bvia uma subida da infla\u00e7\u00e3o.<\/strong><\/p>\n

Ora, para tentarem controlar a infla\u00e7\u00e3o, a FED e o BCE anunciaram em dezembro passado uma acelera\u00e7\u00e3o do ritmo de retirada dos est\u00edmulos econ\u00f3micos (o chamado tapering), de modo a terminar com o \u201cquantitative easing\u201d (leia-se, \u201cest\u00edmulos monet\u00e1rios\u201d) j\u00e1 em mar\u00e7o do pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n

Ou seja, a \u201cimpressora\u201d vai parar de imprimir j\u00e1 em mar\u00e7o de 2022.<\/p>\n

E apesar desta medida poder abrandar o ritmo de subida da infla\u00e7\u00e3o (n\u00e3o \u00e9 garantido que funcione), a verdade \u00e9 que \u00e9 certo que vai afetar negativamente o crescimento econ\u00f3mico.<\/p>\n

Para al\u00e9m dos programas de compra de ativos, os bancos centrais aumentam as taxas de juro para conter a infla\u00e7\u00e3o ou cortam as taxas para impulsionar o crescimento. E mais, a FED est\u00e1 a pensar tamb\u00e9m passar a vender os ativos que andou a comprar, criando press\u00e3o do lado da venda.<\/strong><\/p>\n

O que \u00e9 que isto significa?<\/p>\n

Bom, at\u00e9 agora os bancos centrais estimularam a economia atrav\u00e9s de um corte nas taxas de juro para os 0% e com a introdu\u00e7\u00e3o de programas de compra de ativos. Ora, a partir de agora os bancos centrais v\u00e3o tentar controlar a infla\u00e7\u00e3o subindo as taxas de juro e, em vez de injetarem dinheiro na economia, v\u00e3o come\u00e7ar a retir\u00e1-lo.<\/strong><\/p>\n

S\u00f3 que h\u00e1 um problema, bem patente na an\u00e1lise ao gr\u00e1fico abaixo:<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Enquanto as expectativas de infla\u00e7\u00e3o continuam a subir, sair desta flexibiliza\u00e7\u00e3o quantitativa demasiado cedo poder\u00e1 causar um crash dos mercados de obriga\u00e7\u00f5es e a\u00e7\u00f5es.<\/strong> Para al\u00e9m disso, uma subida de apenas um ponto percentual nas taxas de juro, teria o mesmo efeito sobre os mercados financeiros, sobre o sector imobili\u00e1rio, entre outros sectores.<\/p>\n

Ou seja, quando os mercados sofrerem um choque a meio de uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica, acompanhada por uma alta infla\u00e7\u00e3o, \u00e9 a\u00ed que surgir\u00e1 o verdadeiro teste de coragem da Fed e do BCE. E provavelmente quando isso acontecer, teremos os bancos centrais a resgatar a economia da mesma forma que o fizeram nas vezes anteriores, com uma \u00fanica diferen\u00e7a: na pr\u00f3xima crise ter\u00e3o de injetar mais dinheiro do que da \u00faltima vez.<\/strong><\/p>\n

Ao fim ao cabo, foi o que ocorreu entre o quarto trimestre de 2018 e o primeiro trimestre de 2019, ap\u00f3s a tentativa anterior da Fed de elevar as taxas e reverter a flexibiliza\u00e7\u00e3o quantitativa. Na altura, os mercados de obriga\u00e7\u00f5es e de a\u00e7\u00f5es afundaram-se, e a Fed interrompeu o endurecimento da pol\u00edtica.<\/p>\n

Tudo isto aconteceu um ano antes do covid-19 dominar a economia e for\u00e7ar a Fed e outros bancos centrais a adotar pol\u00edticas monet\u00e1rias n\u00e3o convencionais sem precedentes, enquanto os governos engendravam os maiores d\u00e9fices fiscais desde a Grande Depress\u00e3o.<\/p>\n

Em conclus\u00e3o, ambos os bancos centrais est\u00e3o ref\u00e9ns das pol\u00edticas de est\u00edmulo que adotaram<\/strong>, pois se agora as alterarem poder\u00e3o provocar um choque econ\u00f3mico ainda maior.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ap\u00f3s a \u201cparalisa\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica\u201d provocada pela pandemia, os principais bancos centrais no mundo geraram uma enorme quantidade de procura artificial. O que\u2026<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":36,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-32","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opiniao"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":35,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32\/revisions\/35"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/36"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}