Quando as televis\u00f5es querem fotos para ilustrar not\u00edcias financeiras, a op\u00e7\u00e3o mais f\u00e1cil \u00e9 mostrar o “trading floor” ou \u201ctrading pit\u201d das bolsas, com os operadores a gesticular e a gritar. Hoje em dia, essas imagens s\u00e3o bem diferentes.<\/p>\n
Com a mudan\u00e7a dos volumes de negocia\u00e7\u00e3o para o trading\u00a0<\/strong>eletr\u00f3nico<\/b>, o CME group, o maior mercado de futuros do mundo, em 2015 fechou a maioria dos seus postos de trabalho no \u201ctrading floor\u201d, onde gera\u00e7\u00f5es de traders negociaram contratos futuros aos gritos e fazendo sinais manual. Muito do seu trabalho foi automatizado, executado atrav\u00e9s de algoritmos que fazem milhares de ordens a cada segundo e que lutam entre si para chegar primeiro aos servidores do CME<\/strong>.<\/p>\n Este \u00e9 o exemplo mais recente de como o trading eletr\u00f3nico e, mais recentemente, as m\u00e1quinas de alta frequ\u00eancia (HFTs em ingl\u00eas) mudaram os mercados. Mas n\u00e3o apenas a velocidade e os meios de execu\u00e7\u00e3o mudaram, tamb\u00e9m os dados que os mercados financeiros produzem est\u00e3o a mudar aquilo que sabemos ou pensamos que sabemos sobre os mercados financeiros<\/strong>.<\/p>\n Armadas com quantidades gigantescas de dados e computadores poderosos o suficiente para process\u00e1-los, essas m\u00e1quinas est\u00e3o a desafiar algumas das teorias mais estabelecidas sobre como os mercados funcionam.<\/p>\n O aumento das negocia\u00e7\u00f5es de alta frequ\u00eancia gerou uma s\u00e9rie de rea\u00e7\u00f5es, desde aqueles que as consideram boas at\u00e9 aqueles que as consideram uma pervers\u00e3o. Uma considera\u00e7\u00e3o importante \u00e9 o impacto dos HFTs no objetivo principal dos mercados financeiros – distribui\u00e7\u00e3o de capital para gerar os maiores rentabilidades.<\/strong><\/p>\n Nos EUA, entre 60% a 80% do volume negociado na bolsa de valores s\u00e3o ordens colocadas e executadas por m\u00e1quinas de alta frequ\u00eancia. Na Europa, o percentual \u00e9 um pouco menor, em torno de 40% e 60%. No Reino Unido, de acordo com relat\u00f3rio do grupo TABB, 77% das opera\u00e7\u00f5es s\u00e3o feitas por m\u00e1quinas de alta frequ\u00eancia.<\/strong><\/p>\n Apesar dessa mudan\u00e7a din\u00e2mica na liquidez, existem apenas dois reguladores que supervisionam as opera\u00e7\u00f5es das m\u00e1quinas de negocia\u00e7\u00e3o de alta frequ\u00eancia. S\u00e3o eles a SEC (Securities and Exchange Commission) nos EUA e o Comit\u00e9 Europeu de Reguladores (Committee of European Securities Regulators). Devido \u00e0 falta de regulamenta\u00e7\u00e3o, o impacto dos HFTs na efici\u00eancia e integridade dos mercados n\u00e3o \u00e9 totalmente conhecido.<\/p>\n O HFT \u00e9 um ramo do trading algor\u00edtmico.<\/strong> Normalmente s\u00e3o usados \u200b\u200bpara processar ordens de clientes, mas tamb\u00e9m s\u00e3o usados \u200b\u200bpara negociar por conta pr\u00f3pria. As posi\u00e7\u00f5es s\u00e3o geralmente executadas mais rapidamente, a exposi\u00e7\u00e3o \u00e9 mantida por um curto per\u00edodo de tempo, geralmente n\u00e3o h\u00e1 o \u201croll-over\u201d de posi\u00e7\u00f5es, uma vez que \u00e9 negociado de forma intradi\u00e1ria e usa uma s\u00e9rie de t\u00e9cnicas algor\u00edtmicas para operar.<\/p>\n Em regra geral, os neg\u00f3cios t\u00eam um pequeno lucro, mas com um volume negociado muito alto para compens\u00e1-lo.<\/strong><\/p>\n A velocidade \u00e9 um elemento importante, mas relativo, no HFT. Para colocar isso em perspetiva, um estudo recente conduzido pela Autorit\u00e9 des March\u00e9s Financiers (AMF) no CAC 40 descobriu que algumas m\u00e1quinas podem modificar ordens em menos de 10 microssegundos ap\u00f3s terem sido enviados ao mercado<\/strong> e essas ordens podem ter ciclos de vida de 7 microssegundos. O uso da atual tecnologia de computa\u00e7\u00e3o, a localiza\u00e7\u00e3o e a previs\u00e3o estoc\u00e1stica permitiu que os HFTs obtivessem um desempenho excecionalmente alto.<\/p>\n Considerando que um piscar de olhos \u00e9 “lento” (leva cerca de 300 microssegundos), um HFT negociando em 10 microssegundos pode fazer muitas altera\u00e7\u00f5es nos pre\u00e7os e nas ordens e permite que consigam processar informa\u00e7\u00f5es muito mais cedo do que a maioria dos participantes do mercado.<\/p>\n O facto das ordens dos HFTs estarem \u00e0 frente das restantes ordens de mercado, est\u00e1 refletido no r\u00e1cio de “ordens \/ execu\u00e7\u00f5es” que est\u00e3o em n\u00edveis extremamente altos.<\/strong> Por exemplo, de acordo com o estudo da AMF, tr\u00eas empresas que contabilizam 40% das ordens no CAC40, em abril de 2010 cancelaram 96,5% das ordens. Essa t\u00e1tica de cancelamento de ordens, que pode ser usada tanto defensivamente como ofensivamente, tem desempenhado um papel importante na diverg\u00eancia entre o n\u00famero de ordens que podem ser executadas e o volume l\u00edquido negociado.<\/p>\n As estrat\u00e9gias utilizadas pelas empresas que operam atrav\u00e9s de HFTs preocupam outros investidores sobre a forma como s\u00e3o implementadas a n\u00edvel t\u00e1tico e operacional.<\/p>\n Como os HFTs movimentam muito volume, o impacto nos mercados financeiros deve ser considerado. Muitos traders j\u00e1 manifestaram a sua preocupa\u00e7\u00e3o com as consequ\u00eancias que estas m\u00e1quinas podem ter na confian\u00e7a, efici\u00eancia e reputa\u00e7\u00e3o dos mercados.<\/p>\n Quais s\u00e3o os impactos?<\/strong><\/p>\n O maior impacto \u00e9 na liquidez.<\/u><\/p>\n Os HFTs conseguiram reduzir os spreads entre os compradores e os vendedores<\/strong> e aumentaram o volume negociado<\/strong>. Desta forma, tanto os investidores institucionais como os de retalho t\u00eam beneficiado de um spread menor. No entanto, esse benef\u00edcio tem um problema<\/strong>. O volume negociado n\u00e3o \u00e9 necessariamente um indicador confi\u00e1vel da liquidez do mercado, especialmente em tempos de volatilidade. A automa\u00e7\u00e3o das execu\u00e7\u00f5es por parte de investidores institucionais, que usam o volume para refletir a liquidez, origina em determinados momentos, movimentos excessivos no pre\u00e7o e pode causar grandes perdas<\/strong> (como aconteceu no flash crash por exemplo).<\/p>\n O segundo impacto est\u00e1 na rentabilidade e na volatilidade dos ativos<\/u>.<\/p>\n Embora alguns digam que as atividades de cria\u00e7\u00e3o de mercado, o chamado Market Making, podem reduzir a volatilidade nos mercados de a\u00e7\u00f5es, estrat\u00e9gias de trading agressivas j\u00e1 podem aument\u00e1-la. Por exemplo, HFTs que usam estrat\u00e9gias de dete\u00e7\u00e3o de liquidez e negociam antes de uma grande ordem institucional. Essa pr\u00e1tica empurra o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es para cima se houver mais ordens de compra dos investidores e por isso aumentam a volatilidade no pre\u00e7o do ativo<\/strong>. Como os HFTs s\u00e3o baseados em correla\u00e7\u00f5es estat\u00edsticas de curto prazo de rentabilidades de ativos, um grande n\u00famero de ordens unilaterais pode gerar um \u201cmomentum\u201d no pre\u00e7o e atrair traders que usam esse impulso como estrat\u00e9gia. O que provoca um aumento na volatilidade do pre\u00e7o.<\/p>\n O terceiro impacto \u00e9 na descoberta de pre\u00e7os.<\/u><\/p>\n Ou seja, os HFTs ajudam a criar mercados mais eficientes, mais alinhados aos fundamentos do ativo negociado. Numa perspetiva intradi\u00e1ria, gra\u00e7as \u00e0 alta velocidade das m\u00e1quinas de alta frequ\u00eancia, os HFTs respondem muito bem ao fluxo constante de informa\u00e7\u00f5es e refletem rapidamente no pre\u00e7o, contudo o seu efeito de longo prazo n\u00e3o \u00e9 claro<\/strong>. As estrat\u00e9gias de HFT baseiam-se principalmente em propriedades estat\u00edsticas entre a rentabilidade de curto prazo dos ativos e os desequil\u00edbrios entre a oferta e a procura. Consequentemente, as m\u00e1quinas n\u00e3o t\u00eam qualquer interesse intr\u00ednseco no destino das empresas ou outros activos, deixando por isso pouco espa\u00e7o para que os fundamentais do ativo (os seus lucros ou o seu fluxo de caixa) desempenhem um papel mais importante no momento de definir a estrat\u00e9gia. De momento, ainda n\u00e3o se pode concluir de forma definitiva que os HFTs n\u00e3o t\u00eam impacto na descoberta de pre\u00e7os.<\/p>\n Em conclus\u00e3o, a tecnologia altamente sofisticada deu a estes rob\u00f4s de negocia\u00e7\u00e3o muitas vantagens face aos restantes investidores, criando um desincentivo para os investidores de retalho negociarem. Ao mesmo tempo, os HFTs dificultam o trabalho do regulador para garantir a transpar\u00eancia nos mercados, ao ser virtualmente imposs\u00edvel de analisar todos os dados que deixa para tr\u00e1s.<\/p>\n Por tudo isto, h\u00e1 que entender cada vez melhor como operam esta m\u00e1quinas em determinados momentos, porque na realidade o seu comportamento tamb\u00e9m \u00e9 previs\u00edvel. Ou seja, h\u00e1 que analisar tecnicamente o funcionamento dos HFTs, tal como explicamos no nosso programa de forma\u00e7\u00e3o, e assim tirar proveito da sua exist\u00eancia.<\/strong><\/p>\n Atrav\u00e9s do nosso servi\u00e7o de mentoria, comentamos diariamente estrat\u00e9gias de trading. Estas estrat\u00e9gias baseiam-se na nossa an\u00e1lise gr\u00e1fica dos diferentes ativos, tendo sempre em conta a interfer\u00eancia das m\u00e1quinas de alta frequ\u00eancia em determinados n\u00edveis de pre\u00e7o<\/strong>. Se pretender obter mais informa\u00e7\u00f5es sobre o nosso servi\u00e7o, basta entrar em contacto connosco atrav\u00e9s do email suporte@airtradingroup.com ou ligar para o +351 911 093 897.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Quando as televis\u00f5es querem fotos para ilustrar not\u00edcias financeiras, a op\u00e7\u00e3o mais f\u00e1cil \u00e9 mostrar o “trading floor” ou \u201ctrading pit\u201d das\u2026<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":31,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-29","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negociar-em-bolsa"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29\/revisions\/30"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/31"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.airtradingroup.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}